Le Danemark dégage un excédent courant de 12,5 %. La Roumanie affiche un déficit de 7,9 %.

Le flux annuel derrière le stock accumulé

La balance courante enregistre ce qu'un pays gagne du reste du monde face à ce qu'il lui verse : les échanges de biens et de services, les revenus d'investissement et les transferts. Un excédent signifie de l'argent qui entre en net ; un déficit l'inverse.

Là où la position extérieure globale nette est le stock accumulé, ceci est le flux annuel qui le construit. Un pays qui dégage des excédents persistants devient créancier ; un pays qui affiche des déficits persistants devient débiteur.

En 2025, dix-sept États membres ont dégagé un excédent et dix ont affiché un déficit.

Les excédents

Le Danemark enregistre 12,5 % du PIB, le plus élevé de l'Union et le double du seuil de 6 % de la Commission.

Malte, à 8,6 %, l'Irlande, à 8,2 %, les Pays-Bas, à 7,6 %, et l'Allemagne suivent. L'excédent danois est cohérent avec sa position créancière de 103,3 % du PIB : le flux et le stock racontent la même histoire sur la même économie.

Un excédent important est traité comme un déséquilibre dans le cadre de la Commission, ce qui paraît contre-intuitif si un excédent se lit comme une réussite. Le raisonnement est qu'un pays dégageant un excédent important et persistant consomme et investit moins qu'il ne produit, ce qui déprime la demande adressée à ses partenaires commerciaux et, au sein d'une union monétaire, ne peut pas être corrigé par un mouvement de change.

Les déficits

La Roumanie enregistre -7,9 %, le plus grand déficit de l'Union, devant Chypre à -6,4 %, la Grèce et la Bulgarie à -5,7 % chacune.

La position de la Roumanie est celle qui a le plus changé. Elle associe un déficit commercial persistant à une demande intérieure vigoureuse, et le déficit a été financé plutôt que corrigé. Sa position extérieure nette s'est dégradée en conséquence.

Le déficit de la Grèce se pose sur la position extérieure la plus négative de l'Union, ce qui est la combinaison que la procédure de déséquilibre est conçue pour détecter : un stock déjà profondément négatif et un flux qui continue de s'y ajouter.

À quoi sert le cadre

La procédure concernant les déséquilibres macroéconomiques a été créée après la crise de l'euro, quand il est apparu que la divergence des balances courantes au sein d'une union monétaire n'était pas surveillée alors que les déficits budgétaires l'étaient de près. Plusieurs pays entrés dans la crise dans la plus mauvaise position avaient respecté les règles budgétaires et affiché des déficits courants de 10 % du PIB ou plus pendant des années.

Les seuils asymétriques — excédents tolérés jusqu'à 6 %, déficits seulement jusqu'à -4 % — traduisent un jugement selon lequel les déficits sont le risque le plus immédiat, puisqu'un pays déficitaire dépend d'une disposition continue à lui prêter et qu'un pays excédentaire n'en dépend pas.

Savoir si cette asymétrie est juste est débattu depuis qu'elle a été fixée. Les données présentées ici ne tranchent pas, et cette étude ne s'y essaie pas.

Là où les deux extrémités se rejoignent

Aucune des deux extrémités de ce classement n'est proche de l'équilibre. Le Danemark à +12,5 % et la Roumanie à -7,9 % sont séparés de vingt points de PIB, à l'intérieur d'un marché unique doté, pour vingt d'entre eux, d'une monnaie unique.