Dänemark hat EU-weit den größten Überschuss im Geschäft mit dem Ausland, 12,3 % des BIP

Der jährliche Strom hinter dem angesammelten Bestand

Die Leistungsbilanz hält fest, was ein Land von der übrigen Welt einnimmt, gegen das, was es auszahlt: Handel mit Waren und Dienstleistungen, Einkommen aus Anlagen und Übertragungen. Ein Überschuss bedeutet netto hereinkommendes Geld; ein Defizit das Gegenteil.

Wo der Nettoauslandsvermögensstatus der angesammelte Bestand ist, ist dies der jährliche Strom, der ihn aufbaut. Ein Land mit anhaltenden Überschüssen wird Gläubiger, eines mit anhaltenden Defiziten wird Schuldner.

2025 wiesen sechzehn Mitgliedstaaten Überschüsse und elf Defizite aus.

Die Überschüsse

Dänemark verzeichnet 12,3 % des BIP, den größten der Union und das Doppelte der Schwelle der Kommission von 6 %.

Irland mit 8,0 %, die Niederlande mit 7,6 %, Malta mit 6,7 % und Schweden mit 6,5 % folgen. Zusammen mit Dänemark sind das die fünf Mitgliedstaaten über der Schwelle der Kommission; die nächstgrößten Überschüsse, Deutschland mit 4,4 % und Slowenien mit 4,1 %, liegen innerhalb des Bandes. Dänemarks Überschuss passt zu seiner Gläubigerposition von 97,8 % des BIP: Der Strom und der Bestand erzählen dieselbe Geschichte über dieselbe Volkswirtschaft.

Ein großer Überschuss gilt im Rahmen der Kommission als Ungleichgewicht, was widersinnig wirkt, wenn ein Überschuss als Erfolg gelesen wird. Die Begründung ist, dass ein Land mit anhaltendem großem Überschuss weniger verbraucht und investiert, als es erzeugt, was die Nachfrage bei seinen Handelspartnern dämpft und innerhalb einer Währungsunion nicht durch eine Wechselkursbewegung korrigiert werden kann.

Die Defizite

Zypern verzeichnet −8,8 %, das größte Defizit der Union, gefolgt von Rumänien mit −7,5 %, Bulgarien mit −6,1 % und Griechenland mit −5,6 %.

Rumäniens Position hat sich am stärksten verändert. Es verbindet ein anhaltendes Handelsdefizit mit starker Binnennachfrage, und das Defizit ist finanziert und nicht korrigiert worden. Sein Nettoauslandsvermögensstatus hat sich entsprechend verschlechtert.

Griechenlands Defizit liegt auf der negativsten Vermögensposition der Union, und das ist die Kombination, die das Verfahren bei Ungleichgewichten erkennen soll: ein bereits tief negativer Bestand und ein Strom, der ihn weiter vergrößert.

Wofür der Rahmen da ist

Das Verfahren bei makroökonomischen Ungleichgewichten wurde nach der Eurokrise geschaffen, als deutlich wurde, dass die Divergenz der Leistungsbilanzen innerhalb einer Währungsunion unbeobachtet geblieben war, während Haushaltsdefizite genau verfolgt wurden. Mehrere Länder, die am schlechtesten aufgestellt in die Krise gingen, hatten die Haushaltsregeln eingehalten und jahrelang Leistungsbilanzdefizite von 10 % des BIP oder mehr gefahren.

Die asymmetrischen Schwellen — Überschüsse bis 6 % geduldet, Defizite nur bis −4 % — spiegeln die Einschätzung wider, dass Defizite das unmittelbarere Risiko sind, da ein Defizitland auf die anhaltende Bereitschaft zur Kreditvergabe angewiesen ist und ein Überschussland nicht.

Ob diese Asymmetrie richtig ist, wird seit ihrer Festlegung diskutiert. Die Daten hier entscheiden das nicht, und diese Studie versucht es nicht.

Wo die beiden Enden zusammentreffen

Keines der Enden dieser Rangfolge liegt nahe am Ausgleich. Dänemark mit +12,3 % und Zypern mit −8,8 % liegen einundzwanzig Punkte des BIP auseinander, innerhalb eines Binnenmarkts, der 2025 eine gemeinsame Währung unter zwanzig seiner Mitglieder teilte — einundzwanzig seit Januar 2026, als Bulgarien, das eines der größten Defizite dieser Rangfolge verzeichnet, den Euro einführte.