La Danimarca ha l'avanzo più alto dell'UE nei conti con l'estero, il 12,3% del PIL

Il flusso annuo dietro lo stock accumulato

Le partite correnti registrano ciò che un paese incassa dal resto del mondo rispetto a ciò che paga: scambi di beni e servizi, redditi da investimenti e trasferimenti. Un avanzo significa denaro in entrata al netto; un disavanzo il contrario.

Dove la posizione netta sull'estero è lo stock accumulato, questo è il flusso annuo che lo costruisce. Un paese con avanzi persistenti diventa creditore; uno con disavanzi persistenti diventa debitore.

Nel 2025 sedici Stati membri hanno registrato avanzi e undici disavanzi.

Gli avanzi

La Danimarca registra il 12,3% del PIL, il più grande dell'Unione e il doppio della soglia del 6% della Commissione.

Seguono l'Irlanda con l'8,0%, i Paesi Bassi con il 7,6%, Malta con il 6,7% e la Svezia con il 6,5%. Con la Danimarca sono i cinque Stati membri sopra la soglia della Commissione; gli avanzi immediatamente successivi, la Germania con il 4,4% e la Slovenia con il 4,1%, stanno dentro la banda. L'avanzo danese è coerente con la sua posizione creditoria del 97,8% del PIL: il flusso e lo stock raccontano la stessa storia sulla stessa economia.

Un avanzo ampio è trattato come squilibrio nel quadro della Commissione, il che è controintuitivo se un avanzo viene letto come successo. Il ragionamento è che un paese con un avanzo ampio e persistente consuma e investe meno di quanto produce, il che comprime la domanda per i suoi partner commerciali e, dentro un'unione monetaria, non può essere corretto da un movimento del cambio.

I disavanzi

Cipro registra l'-8,8%, il disavanzo più ampio dell'Unione, seguita dalla Romania con il -7,5%, dalla Bulgaria con il -6,1% e dalla Grecia con il -5,6%.

La posizione della Romania è quella che è cambiata di più negli anni. Mette insieme un disavanzo commerciale persistente con una domanda interna forte, e il disavanzo è stato finanziato anziché corretto. La sua posizione netta sull'estero si è deteriorata di conseguenza.

Il disavanzo della Grecia si somma alla posizione patrimoniale più negativa dell'Unione, che è la combinazione che la procedura per gli squilibri è pensata per individuare: uno stock già profondamente negativo e un flusso che continua ad aggiungervisi.

A che cosa serve il quadro

La procedura per gli squilibri macroeconomici è nata dopo la crisi dell'euro, quando è diventato chiaro che la divergenza delle partite correnti dentro un'unione monetaria non era sorvegliata mentre i disavanzi di bilancio lo erano da vicino. Diversi paesi entrati nella crisi nelle condizioni peggiori avevano rispettato le regole di bilancio e registrato per anni disavanzi correnti del 10% del PIL o più.

Le soglie asimmetriche — avanzi tollerati fino al 6%, disavanzi solo fino al -4% — riflettono il giudizio che i disavanzi siano il rischio più immediato, perché un paese in disavanzo dipende dalla disponibilità altrui a continuare a prestare e un paese in avanzo no.

Se quell'asimmetria sia corretta è oggetto di discussione da quando è stata fissata. I dati riportati qui non la risolvono, e questo studio non tenta di farlo.

Dove i due estremi si incontrano

Nessuno dei due estremi di questa classifica è vicino all'equilibrio. La Danimarca con il +12,3% e Cipro con l'-8,8% distano ventuno punti di PIL, dentro un mercato unico che nel 2025 condivideva una moneta unica fra venti dei suoi membri — ventuno dal gennaio 2026, quando la Bulgaria, che registra uno dei disavanzi più ampi di questa classifica, ha adottato l'euro.