La Danimarca ha un avanzo corrente del 12,5%. La Romania un disavanzo del 7,9%.

Il flusso annuo dietro lo stock accumulato

Le partite correnti registrano ciò che un paese incassa dal resto del mondo rispetto a ciò che paga: scambi di beni e servizi, redditi da investimenti e trasferimenti. Un avanzo significa denaro in entrata al netto; un disavanzo il contrario.

Dove la posizione netta sull'estero è lo stock accumulato, questo è il flusso annuo che lo costruisce. Un paese con avanzi persistenti diventa creditore; uno con disavanzi persistenti diventa debitore.

Nel 2025 diciassette Stati membri hanno registrato avanzi e dieci disavanzi.

Gli avanzi

La Danimarca registra il 12,5% del PIL, il più grande dell'Unione e il doppio della soglia del 6% della Commissione.

Seguono Malta con l'8,6%, l'Irlanda con l'8,2%, i Paesi Bassi con il 7,6% e la Germania. L'avanzo danese è coerente con la sua posizione creditoria del 103,3% del PIL: il flusso e lo stock raccontano la stessa storia sulla stessa economia.

Un avanzo ampio è trattato come squilibrio nel quadro della Commissione, il che è controintuitivo se un avanzo viene letto come successo. Il ragionamento è che un paese con un avanzo ampio e persistente consuma e investe meno di quanto produce, il che comprime la domanda per i suoi partner commerciali e, dentro un'unione monetaria, non può essere corretto da un movimento del cambio.

I disavanzi

La Romania registra il -7,9%, il disavanzo più ampio dell'Unione, seguita da Cipro con il -6,4% e da Grecia e Bulgaria con il -5,7% ciascuna.

La posizione della Romania è quella che è cambiata di più. Mette insieme un disavanzo commerciale persistente con una domanda interna forte, e il disavanzo è stato finanziato anziché corretto. La sua posizione netta sull'estero si è deteriorata di conseguenza.

Il disavanzo della Grecia si somma alla posizione patrimoniale più negativa dell'Unione, che è la combinazione che la procedura per gli squilibri è pensata per individuare: uno stock già profondamente negativo e un flusso che continua ad aggiungervisi.

A che cosa serve il quadro

La procedura per gli squilibri macroeconomici è nata dopo la crisi dell'euro, quando è diventato chiaro che la divergenza delle partite correnti dentro un'unione monetaria non era sorvegliata mentre i disavanzi di bilancio lo erano da vicino. Diversi paesi entrati nella crisi nelle condizioni peggiori avevano rispettato le regole di bilancio e registrato per anni disavanzi correnti del 10% del PIL o più.

Le soglie asimmetriche — avanzi tollerati fino al 6%, disavanzi solo fino al -4% — riflettono il giudizio che i disavanzi siano il rischio più immediato, perché un paese in disavanzo dipende dalla disponibilità altrui a continuare a prestare e un paese in avanzo no.

Se quell'asimmetria sia corretta è oggetto di discussione da quando è stata fissata. I dati riportati qui non la risolvono, e questo studio non ci prova.

Dove i due estremi si incontrano

Nessuno dei due estremi di questa classifica è vicino all'equilibrio. La Danimarca con il +12,5% e la Romania con il -7,9% distano venti punti di PIL, dentro un mercato unico e, per venti di loro, una moneta unica.