Die EZB verbrachte acht Jahre unter null und erhöhte die Zinsen dann schneller als je zuvor
Silver Data Lab Research Desk · Statistische Analyse · Veröffentlicht am 20. Juni 2026
- Datenquelle
- Europäische Zentralbank
- Berichtszeitraum
- 1999-2026
- Zuletzt aktualisiert
- 20. Juni 2026
Wichtigste Zahlen
- Der Einlagesatz lag von September 2019 bis Juli 2022 bei -0,50 % und beendete damit eine achtjährige Phase bei oder unter null, die im Juni 2014 begonnen hatte.
- Am 20. September 2023 erreichte er 4,00 %, den höchsten Stand in der Geschichte der gemeinsamen Währung.
- Das waren zehn Anhebungen in vierzehn Monaten — von -0,50 % auf 4,00 %, eine Bewegung um 450 Basispunkte.
- Acht Senkungen zwischen Juni 2024 und Juni 2025 brachten ihn zurück auf 2,00 %.
- Er steht bei 2,25 % nach einer Anhebung am 17. Juni 2026, 175 Basispunkte unter dem Höchststand.
- Der Hauptrefinanzierungssatz liegt bei 2,40 % und der Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,65 %, beide zum 14. August 2026.
Drei Zinssätze, einer, auf den es ankommt
Die EZB setzt drei Zinssätze. Der Satz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte, bei 2,40 %, ist die am häufigsten zitierte Schlagzeilenzahl. Die Spitzenrefinanzierungsfazilität, bei 2,65 %, ist das, was Banken für Übernachtkredite zahlen. Der Einlagesatz, bei 2,25 %, ist das, was sie dafür erhalten, Geld bei der Zentralbank zu parken.
Seit 2014, als das Bankensystem in dauerhafte Überschussliquidität überging, bestimmt der Einlagesatz, was Geld im Euroraum tatsächlich kostet. Banken, die in Reserven schwimmen, stellen sich nicht für Refinanzierung an; sie parken den Überschuss. Der Satz auf diesen Überschuss wird zum Boden unter jedem anderen Satz im System. Aus diesem Grund verfolgt diese Studie den Einlagesatz.
Acht Jahre unter null
Der Einlagesatz wurde am 11. Juni 2014 negativ, bei -0,10 %. Er fiel in vier weiteren Schritten — -0,20 %, -0,30 %, -0,40 % — und erreichte am 18. September 2019 -0,50 %.
Dort blieb er bis zum 27. Juli 2022.
Acht Jahre lang zahlte eine Geschäftsbank, die Reserven bei der EZB hielt, für dieses Vorrecht. Negative Leitzinsen begannen als Notmaßnahme und wurden für den größeren Teil eines Jahrzehnts zum Normalzustand europäischer Geldpolitik. Eine ganze Generation von Kreditnehmern, Sparern und Treasurern erlernte ihr Handwerk in einem System, dessen Zinsuntergrenze unter null lag.
Vierzehn Monate
Am 27. Juli 2022 kehrte der Satz auf null zurück. Bis zum 20. September 2023 stand er bei 4,00 %.
Zehn Anhebungen, 450 Basispunkte, vierzehn Monate. Nichts in der Geschichte des Euro kommt dem nahe: Der Satz hatte zuvor nie über 3,75 % gelegen und sich nie so weit und so schnell bewegt.
Das Tempo ist der Befund. Eine Zentralbank, die ein Jahrzehnt lang Geduld signalisiert hatte, presste einen vollständigen Straffungszyklus in wenig mehr als ein Jahr.
Der Weg zurück nach unten
Die erste Senkung kam am 12. Juni 2024, neun Monate nach dem Höchststand. Sieben weitere folgten, in Abständen von etwa sechs bis acht Wochen über die erste Hälfte 2025, und erreichten am 11. Juni 2025 2,00 %.
Dann hörten die Senkungen auf. Der Satz hielt sich ein volles Jahr bei 2,00 %, bevor er am 17. Juni 2026 auf 2,25 % stieg — die erste Anhebung seit dem Zyklus 2022-23 und der Grund, warum diese Zeitreihe nicht bloß eine Geschichte von Straffung und anschließender Normalisierung ist.
Was ein Leitzins sagt und was nicht
Der Einlagesatz ist ein Instrument, kein Ergebnis. Er sagt, was die Zentralbank berechnet, nicht, was ein Haushalt für eine Hypothek oder ein Unternehmen für Betriebsmittel zahlt. Das hängt vom Aufschlag der Banken ab, der je nach Land, Kreditnehmer und Sicherheit verschieden ist.
Auch sagt das Niveau allein nicht, ob die Geldpolitik straff oder locker ist. Ein Satz von 2,25 % bedeutet etwas anderes, wenn die Preise um 2 % steigen, als wenn sie um 8 % steigen. Was die Zeitreihe unmissverständlich festhält, ist die Abfolge der Entscheidungen und ihr Zeitpunkt — das Einzige, was eine Zentralbank unmittelbar steuert und öffentlich bekannt gibt.
EZB-Einlagesatz, 2014 bis 2026
Jeder Tag, an dem sich der Einlagesatz änderte, von der ersten Bewegung unter null im Juni 2014 bis zum aktuellen Stand.
- Erstmals unter null -0,10% · 2014-06-11
- Tiefpunkt -0,50% · 2019-09-18
- Höchststand 4,00% · 2023-09-20
- Heute 2,25% · 2026-06-17
Was diese Zahlen nicht zeigen
- Ein Leitzins ist kein Marktzins
- Der Einlagesatz ist das, was Banken von der EZB erhalten. Was Haushalte und Unternehmen zahlen, hängt von Bankmargen, Kreditrisiko und Sicherheiten ab und unterscheidet sich erheblich zwischen Mitgliedstaaten. Diese Studie trifft keine Aussage über Finanzierungskosten in der Realwirtschaft.
- Drei Zinssätze, eine Zeitreihe
- Die Grafik verfolgt den Einlagesatz, weil die Überschussliquidität ihn seit 2014 zum wirksamen Leitzins gemacht hat. Davor war der Hauptrefinanzierungssatz maßgeblich, sodass die frühesten Jahre der Reihe den geldpolitischen Kurs weniger gut abbilden als die späteren.
- Die Zinsen gelten für den Euroraum, nicht für die EU
- Die EZB-Politik umfasst die zwanzig Länder, die den Euro verwenden. EU-Mitgliedstaaten außerhalb des Euroraums — Polen, Schweden, Tschechien, Dänemark, Rumänien, Ungarn und Bulgarien — setzen ihre Leitzinsen über ihre nationalen Zentralbanken selbst.
- Die Daten sind Wirksamkeitstermine
- Jede Beobachtung ist auf den Tag datiert, an dem der Satz wirksam wurde, was der Entscheidung des EZB-Rats um etwa eine Woche folgt. Die Entscheidungstermine sind nicht die hier gezeigten Daten.
Häufige Fragen
- Wie hoch ist der EZB-Einlagesatz jetzt?
- 2,25 % p. a., wirksam seit dem 17. Juni 2026. Der Hauptrefinanzierungssatz liegt bei 2,40 % und der Spitzenrefinanzierungssatz bei 2,65 %, beide zum 14. August 2026.
- Wie hoch stiegen die EZB-Zinsen?
- Der Einlagesatz erreichte am 20. September 2023 mit 4,00 % seinen Höchststand, den höchsten seit Einführung des Euro 1999. Er liegt jetzt 175 Basispunkte unter diesem Höchststand.
- Wie lange waren die EZB-Zinsen negativ?
- Acht Jahre. Der Einlagesatz fiel am 11. Juni 2014 mit -0,10 % erstmals unter null, erreichte im September 2019 -0,50 % und kehrte am 27. Juli 2022 auf null zurück.
- Warum verfolgt diese Studie den Einlagesatz und nicht den Hauptrefinanzierungssatz?
- Weil das Bankensystem des Euroraums seit 2014 dauerhaft Überschussliquidität hält. Banken mit überschüssigen Reserven legen sie an, statt sich zu refinanzieren, sodass der Einlagesatz — und nicht der Refinanzierungssatz — den wirksamen Boden für die Geldmarktsätze setzt.
- Gelten die EZB-Zinsen für die ganze EU?
- Nein. Sie gelten für die zwanzig Länder, die den Euro verwenden. EU-Mitglieder außerhalb des Euroraums, darunter Polen, Schweden und Tschechien, setzen ihre Leitzinsen über ihre nationalen Zentralbanken selbst.
Methodische Anmerkung
Die EZB veröffentlicht ihre Leitzinsen als Tagesreihen über das ECB Data Portal. Diese Studie verwendet den Einlagesatz auf dem veröffentlichten Niveau, ohne Anpassung, ab dem Beginn der Reihe am 1. Januar 1999.
Die Grafik zeichnet den Satz als Stufenlinie, weil ein Leitzins seinen Wert zwischen Entscheidungen hält, statt sich stetig zu bewegen.
Die Anzahl der Anhebungen und Senkungen, die Spanne von 450 Basispunkten des Straffungszyklus, die Dauer von vierzehn Monaten, die achtjährige Phase bei oder unter null und der Abstand von 175 Basispunkten zum Höchststand werden von Silver Data Lab aus der veröffentlichten Reihe abgeleitet, indem die Tage bestimmt werden, an denen sich der Wert änderte. Der Hauptrefinanzierungs- und der Spitzenrefinanzierungssatz werden aus ihren eigenen Reihen zum selben Abrufdatum zitiert.
Quelldaten
Diese Studie stützt sich auf 3 Datensätze von Europäische Zentralbank. Jeder lässt sich im jeweiligen Katalog einsehen und erneut herunterladen; die unten genannten Filter sind die angewandten.
ECB deposit facility rate, daily
FM/D.U2.EUR.4F.KR.DFR.LEV
- Angewandte Filter:
- freq=D · ref_area=U2 · currency=EUR · provider_fm=4F · instrument_fm=KR · provider_fm_id=DFR · data_type_fm=LEV
- Abgerufen am:
- 2026-08-14
- Quelle aktualisiert am:
- 2026-06-17
ECB main refinancing operations rate, daily
FM/D.U2.EUR.4F.KR.MRR_FR.LEV
- Angewandte Filter:
- freq=D · ref_area=U2 · currency=EUR · provider_fm=4F · instrument_fm=KR · provider_fm_id=MRR_FR · data_type_fm=LEV
- Abgerufen am:
- 2026-08-14
- Quelle aktualisiert am:
- 2026-06-17
ECB marginal lending facility rate, daily
FM/D.U2.EUR.4F.KR.MLFR.LEV
- Angewandte Filter:
- freq=D · ref_area=U2 · currency=EUR · provider_fm=4F · instrument_fm=KR · provider_fm_id=MLFR · data_type_fm=LEV
- Abgerufen am:
- 2026-08-14
- Quelle aktualisiert am:
- 2026-06-17
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