In vierzig Jahren ist die Geldmenge des Euroraums zweimal geschrumpft, das zweite Mal weit stärker als das erste
Silver Data Lab Research Desk · Statistische Analyse · Veröffentlicht am 31. Juli 2026
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- Datenquelle
- Europäische Zentralbank
- Berichtszeitraum
- Juli 2026
- Zuletzt aktualisiert
- 28. August 2026
Wichtigste Zahlen
- M3, die breiteste Messgröße der Geldmenge im Euroraum, schrumpfte im Jahr bis August 2023 um 1,27 % — der tiefste Rückgang einer Reihe, die 1981 beginnt.
- Es ist der zweite Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen. Der erste fiel in die Jahre 2009 und 2010, und der tiefste Monat lag damals bei −0,40 %, weniger als ein Drittel so steil.
- Die schnellste Ausweitung betrug 12,56 % im November 2007, wenige Monate vor der Finanzkrise.
- Der Dezember 2020 kam mit 12,3 % während der pandemischen Ankaufprogramme nahe heran.
- Im Juli 2026 lag das Wachstum bei 3,38 % und damit wieder in der Spanne, die das Aggregat in den 2010er Jahren einnahm.
Was M3 zählt
M3 ist das breiteste der monetären Aggregate der EZB: Bargeldumlauf, täglich fällige Einlagen, Einlagen mit einer Laufzeit bis zu zwei Jahren oder mit einer Kündigungsfrist bis zu drei Monaten sowie kurzfristige marktfähige Instrumente wie Geldmarktfondsanteile und Repogeschäfte.
Seine jährliche Wachstumsrate ist die Messgröße unten, monatlich veröffentlicht seit 1981.
Der Rückgang 2023
Im Jahr bis August 2023 fiel M3 um 1,27 %. Die Geldmenge des Euroraums war kleiner als zwölf Monate zuvor.
Das ist der tiefste Rückgang der gesamten veröffentlichten Reihe, und er dauerte fünf Monate, von Juli bis November 2023.
Er ist gleichwohl nicht beispiellos. M3 schrumpfte auch sechs Monate lang in den Jahren 2009 und 2010, im Nachgang der Finanzkrise. Der tiefste Monat lag damals bei −0,40 %, im Februar 2010 — weniger als ein Drittel des Rückgangs von 2023.
Die zwei Ausweitungen
Die Reihe hat zwei Gipfel über 12 %.
Der erste ist der November 2007 mit 12,56 %, die schnellste Ausweitung seit Beginn der Aufzeichnungen, die in den Monaten vor dem Ausbruch der Finanzkrise eintrat.
Der zweite ist der Dezember 2020 mit 12,3 %, während der Pandemie. Die Wertpapierankäufe der EZB und die unionsweit ausgegebenen Kreditgarantien weiteten das Aggregat in einem Tempo aus, das in vierzig Jahren nur ein einziges Mal erreicht wurde.
Die beiden Gipfel sind in der Höhe ähnlich und im Ursprung verschieden: Der eine baute sich über mehrere Jahre Kreditwachstum auf, der andere erschien binnen Monaten nach einer geldpolitischen Entscheidung.
Wo sie heute steht
Das Wachstum betrug im Juli 2026 3,38 %.
Diese Zahl liegt innerhalb der Spanne, die M3 den größten Teil der 2010er Jahre einnahm, als das jährliche Wachstum zwischen etwa 1 % und 5 % lag. Gemessen an diesem Aggregat ist die monetäre Kontraktion, die den Straffungszyklus begleitete, rückgängig gemacht, und die Geldmenge im Euroraum wächst in einem Tempo, das die Währung während des größten Teils ihres Bestehens gesehen hat.
Was ein monetäres Aggregat nicht sagt
M3 zählt Geld, nicht das, was es bewirkt. Dieselbe Wachstumsrate ist vereinbar mit steigender wie mit sinkender Kreditvergabe, mit steigenden wie mit stabilen Preisen und damit, dass sich das Aggregat auf wenige Länder konzentriert oder über alle verteilt.
Die Reihe ist außerdem ein Aggregat für die Währungsunion als Ganzes und wird nur für den Euroraum veröffentlicht. Nichts hier beschreibt einen einzelnen Mitgliedstaat, und die Zusammensetzung des Euroraums selbst hat sich über den Zeitraum verändert, zuletzt mit dem Beitritt Bulgariens am 1. Januar 2026.
Jährliches M3-Wachstum im Euroraum, 2000 bis 2026
Der Dezember jedes Jahres ab 2000, mit dem Höchststand vom November 2007, dem Tiefpunkt vom August 2023 und dem jüngsten Monat.
- Höchststand 12,6% · 2007-11-01
- Pandemie 12,3% · 2020-12-01
- Tiefpunkt -1,3% · 2023-08-01
- Aktuell 3,4% · 2026-07-01
Was diese Zahlen nicht zeigen
- Die Zusammensetzung des Euroraums ändert sich
- Die Reihe wird für den Euroraum in seiner jeweiligen Zusammensetzung veröffentlicht, die von elf Ländern 1999 auf einundzwanzig mit dem Beitritt Bulgariens am 1. Januar 2026 gewachsen ist. Werte vor 1999 sind aus den nationalen Aggregaten der Gründungsmitglieder konstruiert.
- Eine Menge, keine Wirkung
- M3 misst, wie viel Geld existiert. Es misst nicht Kreditvergabe, Inflation oder Wirtschaftstätigkeit, und es wird hier kein Zusammenhang mit ihnen behauptet.
- Die Punkte der Grafik sind Jahresenden plus Wendepunkte
- Die Abbildung zeichnet den Dezemberwert jedes Jahres, ergänzt um den Höchststand vom November 2007, den Tiefpunkt vom August 2023 und den jüngsten Monat. Zwischenmonate sind nicht eingezeichnet, sodass die Linie die Schwankung von Monat zu Monat untertreibt.
- Definitionsrevisionen
- Die in M3 gezählten Instrumente wurden über die vier Jahrzehnte, die die Reihe abdeckt, mehrfach überarbeitet. Werte aus verschiedenen Epochen sind nicht streng gleichartig.
Häufige Fragen
- Ist die Geldmenge des Euroraums jemals geschrumpft?
- Zweimal. M3 schrumpfte sechs Monate lang in den Jahren 2009 und 2010 und erreichte −0,40 %, und fünf Monate lang 2023, mit −1,27 % im August. Die Episode von 2023 ist die tiefste einer Reihe, die 1981 beginnt.
- Was ist M3?
- Das breiteste monetäre Aggregat der EZB: Bargeldumlauf, täglich fällige Einlagen, Einlagen mit einer Laufzeit bis zu zwei Jahren oder mit einer Kündigungsfrist bis zu drei Monaten sowie kurzfristige marktfähige Instrumente wie Geldmarktfondsanteile und Repogeschäfte.
- Wann wuchs die Geldmenge des Euroraums am schnellsten?
- Im November 2007 mit 12,56 % gegenüber dem Vorjahr, wenige Monate vor der Finanzkrise. Der Dezember 2020 kam mit 12,3 % während der pandemischen Ankaufprogramme nahe heran.
- Wie schnell wächst die Geldmenge jetzt?
- Um 3,38 % im Jahr bis Juli 2026, innerhalb der Spanne, die das Aggregat den größten Teil der 2010er Jahre einnahm.
Methodische Anmerkung
Die EZB veröffentlicht die monetären Aggregate über das ECB Data Portal. Diese Studie verwendet die jährliche Wachstumsrate von M3 für den Euroraum, wie veröffentlicht, monatlich von Januar 1981 bis Juli 2026.
Die Bestimmung des tiefsten Rückgangs, die Zahl der Kontraktionsepisoden und ihre Tiefe sowie die beiden Ausweitungsgipfel werden von Silver Data Lab aus der veröffentlichten Reihe abgeleitet, indem jede ihrer 547 Beobachtungen geprüft wurde. Die Wachstumsraten selbst sind veröffentlichte und keine berechneten Zahlen.
Die Grafik zeichnet jeden Dezemberwert ab 2000 zusammen mit dem Höchststand vom November 2007, dem Tiefpunkt vom August 2023 und dem Juli 2026, sodass die im Text genannten Wendepunkte in der Abbildung erscheinen.
Die zur Einordnung erwähnten EZB-Leitzinsen stammen aus der Studie zu den Leitzinsen auf dieser Website, die sich auf ihren eigenen angegebenen Abruf stützt.
Quelldaten
Die zugrunde liegende Zeitreihe lässt sich im ECB Data Portal einsehen und erneut herunterladen. Die unten genannten Filter sind die angewandten.
Monetary aggregate M3, annual growth rate, euro area
BSI/M.U2.Y.V.M30.X.I.U2.2300.Z01.A
- Angewandte Filter:
- freq=M · ref_area=U2 (euro area, changing composition) · bs_item=M30 (M3) · data_type=I (annual growth rate) · counterpart_area=U2 · bs_count_sector=2300 (money-holding sector) · series_denom=Z01
- Abgerufen am:
- 2026-08-28
- Quelle aktualisiert am:
- 2026-07-01
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