In Rumänien stiegen die Preise achtmal so schnell wie in Zypern

Ein Durchschnitt, der sechs Punkte verbirgt

Die Verbraucherpreise in der Europäischen Union stiegen 2025 im Jahresdurchschnitt um 2,5 %. Im Euroraum weist dieselbe Messgröße 2,1 % aus, nahe genug am 2-%-Ziel der Europäischen Zentralbank, um wie eine Politik auszusehen, die funktioniert hat.

Beide Zahlen sind richtig, und jede trifft auf einen oder zwei Mitgliedstaaten zu: Luxemburg und Slowenien verzeichneten ebenfalls 2,5 %, Irland 2,1 %. Was keine von beiden beschreibt, ist die Spannweite dahinter. Siebenundzwanzig nationale Raten reichen von 6,8 % bis 0,8 %, ein Abstand von sechs Prozentpunkten, und ein Haushalt in Bukarest und einer in Nikosia haben dasselbe Jahr in demselben Binnenmarkt durchlebt, mit Preisänderungen, die um mehr als den Faktor acht auseinanderliegen.

Wo die Preise am schnellsten stiegen

Rumänien verzeichnete 6,8 %, deutlich vor Estland mit 4,8 %. Es folgen Kroatien und Ungarn mit 4,4 %, die Slowakei mit 4,2 %, Lettland mit 3,8 %, Österreich mit 3,6 % und Bulgarien mit 3,5 %.

Die Zusammensetzung dieser Gruppe ist der Befund. Mit der einzigen Ausnahme Österreichs liegen die acht Volkswirtschaften mit der schnellsten Inflation in der Union in Mittel- und Osteuropa. Das ist keine Zufallsziehung aus siebenundzwanzig Ländern, und es ist in jeder Zahl unsichtbar, die die Union als einen Wert ausweist.

Wo sich die Preise kaum bewegten

Am anderen Ende verzeichnete Zypern 0,8 % und Frankreich 0,9 % — beide unter der Hälfte des EZB-Ziels. Italien mit 1,7 % sowie Finnland und Dänemark mit 1,8 % vervollständigen die Gruppe unterhalb des Ziels.

Frankreich und Italien sind die beiden größten Volkswirtschaften dieser Gruppe, und beide teilen den Euro. Eine auf einen Euroraum-Durchschnitt von 2,1 % abgestimmte Geldpolitik war für sie straffer, als ihre eigenen Verhältnisse es verlangten; für die Slowakei mit 4,2 %, in derselben Währung, war sie lockerer.

Warum die Streuung mehr zählt als das Niveau

Zweiundzwanzig von siebenundzwanzig Mitgliedstaaten verzeichneten 2025 eine Inflation über 2 %. Für sich gelesen legt das eine Union nahe, die weiterhin über dem Ziel liegt. Gegen die eigenen 2,1 % des Euroraums gelesen, sagt es etwas Genaueres: Das Aggregat liegt nahe am Ziel, weil die großen Volkswirtschaften dort liegen, und nicht, weil die Union als Ganzes dort liegt.

Die Geldpolitik wirkt auf das Aggregat. Sie hat ein Instrument und, im Euroraum, einen Zinssatz. Die Konvergenz der Inflation ist deshalb keine Nebensächlichkeit, sondern die Bedingung dafür, dass eine einzige Politik zu den Volkswirtschaften passt, die sie steuert. Im Euroraum selbst reichten die Raten von 4,8 % in Estland bis 0,8 % in Zypern, ein hier abgeleiteter Abstand von 4,0 Punkten, und das ist die Strecke, die der einheitliche Zinssatz überbrücken musste, nicht die sechs Punkte der Union.