Los precios subieron ocho veces más rápido en Rumanía que en Chipre

Una media que esconde seis puntos

Los precios al consumo de la Unión Europea subieron un 2,5% en media anual en 2025. En la zona del euro la misma medida marca un 2,1%, lo bastante cerca del objetivo del 2% del Banco Central Europeo como para parecer una política que funcionó.

Ambas cifras son correctas, y cada una coincide con uno o dos Estados miembros: Luxemburgo y Eslovenia también marcaron un 2,5%, e Irlanda un 2,1%. Lo que ninguna describe es la amplitud que tienen detrás. Veintisiete tasas nacionales van del 6,8% al 0,8%, una distancia de seis puntos porcentuales, y un hogar de Bucarest y otro de Nicosia vivieron el mismo año dentro del mismo mercado único con variaciones de precios que difieren en un factor superior a ocho.

Donde los precios subieron más deprisa

Rumanía registró un 6,8%, muy por delante de Estonia con un 4,8%. Le siguen Croacia y Hungría con un 4,4%, Eslovaquia con un 4,2%, Letonia con un 3,8%, Austria con un 3,6% y Bulgaria con un 3,5%.

La composición de ese grupo es el hallazgo. Con la única excepción de Austria, las ocho economías con inflación más rápida de la Unión están en Europa central y oriental. No es un sorteo al azar entre veintisiete países, y resulta invisible en cualquier cifra que presente a la Unión como un solo número.

Donde los precios apenas se movieron

En el otro extremo, Chipre registró un 0,8% y Francia un 0,9%: ambos por debajo de la mitad del objetivo del BCE. Italia con un 1,7% y Finlandia y Dinamarca con un 1,8% completan el grupo que quedó por debajo del objetivo.

Francia e Italia son las dos mayores economías de ese grupo, y ambas comparten el euro. Una política monetaria calibrada para una media de la zona del euro del 2,1% resultó, para ellas, más restrictiva de lo que sus propias condiciones justificaban; para Eslovaquia, con un 4,2% y dentro de la misma moneda, resultó más laxa.

Por qué la dispersión importa más que el nivel

Veintidós de los veintisiete Estados miembros registraron una inflación por encima del 2% en 2025. Leído solo, eso sugiere una Unión todavía por encima del objetivo. Leído frente al propio 2,1% de la zona del euro, dice algo más preciso: el agregado está cerca del objetivo porque lo están las grandes economías, no porque lo esté la Unión en su conjunto.

La política monetaria actúa sobre el agregado. Tiene un instrumento y, en la zona del euro, un tipo. La convergencia de la inflación no es por tanto un tecnicismo, sino la condición bajo la cual una política única encaja con las economías que gobierna. Dentro de la zona del euro las tasas fueron del 4,8% de Estonia al 0,8% de Chipre, una distancia de 4,0 puntos derivada aquí, y es esa, y no los seis de la Unión, la que el tipo único tenía que cubrir.