Griechenland schuldet der Welt 136 % seiner Leistung. Dänemark stehen 103 % zu.

Was ein Land im Ausland besitzt, gegen das, was die Welt von ihm besitzt

Der Nettoauslandsvermögensstatus ist ein Bestand und kein Strom. Er summiert alles, was Ansässige eines Landes außerhalb davon besitzen — ausländische Aktien, Anleihen, Direktinvestitionen, Einlagen — und zieht alles ab, was Ausländer darin besitzen.

Ein positiver Wert bedeutet, dass ein Land Nettogläubiger gegenüber der übrigen Welt ist. Ein negativer Wert bedeutet, dass es Nettoschuldner ist.

EU-weit reichten die Positionen Ende 2025 von +103,3 % des BIP bis −136,4 %.

Die Gläubiger

Dänemark verzeichnet 103,3 %. Das Nettoauslandsvermögen der dänischen Ansässigen übersteigt ein volles Jahr der dänischen Wirtschaftsleistung.

Deutschland folgt mit 82,3 %, Malta mit 78,9 % und Schweden mit 58,8 %. Das sind Volkswirtschaften, die über lange Zeiträume Leistungsbilanzüberschüsse erzielt haben; ein Überschuss ist der jährliche Strom, und dieser Bestand ist das, wozu sich Jahrzehnte davon summieren.

Deutschlands Position hat wegen der Größe der Volkswirtschaft das meiste Gewicht. Es ist unter den EU-Mitgliedstaaten der größte Gläubiger in absoluten Zahlen und das Gegenstück zu den Exportüberschüssen, die es seit den frühen 2000er-Jahren erzielt.

Die Schuldner

Griechenland verzeichnet −136,4 %. Die Nettoforderungen von Ausländern gegenüber Griechenland übersteigen seine Jahresleistung um mehr als ein Drittel.

Zypern verzeichnet −77,2 %, die Slowakei −52,4 % und Portugal −50,2 %. Sechs Mitgliedstaaten liegen unter −35 % des BIP.

Diese Schwelle ist nicht willkürlich. Das Verfahren bei makroökonomischen Ungleichgewichten der Kommission verwendet −35 % als Richtwert, unterhalb dessen die Außenposition eines Landes zur näheren Prüfung gekennzeichnet wird, und die Zahl der Mitgliedstaaten darunter ist ein Maß dafür, wie viel außenwirtschaftliches Ungleichgewicht die Union trägt.

Warum eine große negative Position nicht automatisch eine Krise ist

Griechenlands Wert ist das Erbe seiner Staatsschuldenkrise und der darauf folgenden offiziellen Kredite. Ein erheblicher Teil der Forderungen gegenüber Griechenland wird von anderen europäischen Regierungen und Institutionen zu vergünstigten Bedingungen mit sehr langen Laufzeiten gehalten, was eine andere Art von Verbindlichkeit ist als kurzfristige Marktschulden.

Die negative Position der Slowakei besteht weitgehend aus ausländischen Direktinvestitionen: Fabriken, die von ausländischen Unternehmen gebaut wurden, zählen als ausländische Forderungen gegenüber der Slowakei. Das ist buchhalterisch eine Auslandsverbindlichkeit und physisch eine Industriebasis, und die beiden Lesarten weisen in entgegengesetzte Richtungen.

Das ist die zentrale Schwierigkeit dieses Indikators. Eine große negative Position kann bedeuten, dass ein Land sich zum Verbrauch verschuldet hat oder dass es Investitionen zur Produktion angezogen hat. Die Kopfzahl unterscheidet das nicht, und die Zusammensetzung zählt mehr als das Niveau.

Wofür er taugt

Eindeutig ist der Indikator dort, wo er Anhäufung zeigt. Ein Land kann keine anhaltenden Defizite fahren, ohne dass sich seine Position verschlechtert, und es kann eine Position von −100 % des BIP mit keinem Mittel schnell umkehren.

Er ist daher die Messgröße, die zeigt, welche Ungleichgewichte strukturell statt zyklisch sind, und der Grund, warum ein Leistungsbilanzdefizit in einem Jahr eine kleinere Sache ist als dasselbe Defizit über zwanzig Jahre.