Dänemarks Nettovermögen im Ausland entspricht 97,8 % seines BIP

Was ein Land im Ausland besitzt, gegen das, was die Welt von ihm besitzt

Der Nettoauslandsvermögensstatus ist ein Bestand und kein Strom. Er summiert alles, was Ansässige eines Landes im Ausland besitzen — ausländische Aktien, Anleihen, Direktinvestitionen, Einlagen — und zieht alles ab, was Ausländer im Land besitzen.

Ein positiver Wert bedeutet, dass ein Land Nettogläubiger gegenüber der übrigen Welt ist. Ein negativer Wert bedeutet, dass es Nettoschuldner ist.

EU-weit reichten die Positionen Ende 2025 von +97,8 % des BIP bis −139,2 %.

Die Gläubiger

Dänemark verzeichnet 97,8 %. Das Nettoauslandsvermögen der dänischen Ansässigen kommt einem vollen Jahr der dänischen Wirtschaftsleistung nahe.

Malta folgt mit 88,6 %, Deutschland mit 80,8 % und Schweden mit 59,7 %. Das sind Volkswirtschaften, die über lange Zeiträume Leistungsbilanzüberschüsse erzielt haben; ein Überschuss ist der jährliche Strom, und dieser Bestand ist das, wozu sich Jahrzehnte davon summieren.

Deutschlands Position hat wegen der Größe der Volkswirtschaft das meiste Gewicht. Es ist unter den EU-Mitgliedstaaten der größte Gläubiger in absoluten Zahlen und das Gegenstück zu den Exportüberschüssen, die es seit den frühen 2000er-Jahren erzielt.

Die Schuldner

Griechenland verzeichnet −139,2 %. Die Nettoforderungen von Ausländern gegenüber Griechenland übersteigen seine Jahresleistung um knapp zwei Fünftel.

Zypern verzeichnet −86,0 %, Irland −54,4 % und die Slowakei −51,6 %, wobei Portugal mit −49,6 %, Rumänien mit −44,0 %, Spanien mit −42,7 %, Ungarn mit −35,5 % und Kroatien mit −35,1 % die neun Mitgliedstaaten unter −35 % des BIP vervollständigen.

Diese Schwelle ist nicht willkürlich. Das Verfahren bei makroökonomischen Ungleichgewichten der Kommission verwendet −35 % als Richtwert, unterhalb dessen die Außenposition eines Landes zur näheren Prüfung gekennzeichnet wird, und die Zahl der Mitgliedstaaten darunter ist ein Maß dafür, wie viel außenwirtschaftliches Ungleichgewicht die Union trägt.

Warum eine große negative Position nicht automatisch eine Krise ist

Griechenlands Wert ist das Erbe seiner Staatsschuldenkrise und der darauf folgenden offiziellen Kredite. Ein erheblicher Teil der Forderungen gegenüber Griechenland wird von anderen europäischen Regierungen und Institutionen zu vergünstigten Bedingungen mit sehr langen Laufzeiten gehalten, was eine andere Art von Verbindlichkeit ist als kurzfristige Marktschulden.

Die negative Position der Slowakei besteht weitgehend aus ausländischen Direktinvestitionen: Fabriken, die von ausländischen Unternehmen gebaut wurden, zählen als ausländische Forderungen gegenüber der Slowakei. Eurostat veröffentlicht diese Komponente derselben Position, und für die Slowakei weist sie −43,3 % des BIP gegenüber einem Gesamtwert von −51,6 % aus — vier Fünftel des Rückstands, ein hier durch Division abgeleiteter Anteil. Das ist buchhalterisch eine Auslandsverbindlichkeit und physisch eine Industriebasis, und die beiden Lesarten weisen in entgegengesetzte Richtungen.

Griechenland ist der Gegenfall, der den Punkt deutlich macht. Seine Direktinvestitionsposition beträgt −26,4 % des BIP gegenüber einem Gesamtwert von −139,2 %, weniger als ein Fünftel davon; das meiste, was die Welt an Griechenland hält, steckt damit in Instrumenten, die bedient werden müssen und nicht besessen werden. Zwei Mitgliedstaaten tief im negativen Bereich, und das Geld kam aus entgegengesetzten Gründen.

Das ist die zentrale Schwierigkeit dieses Indikators. Eine große negative Position kann bedeuten, dass ein Land sich zum Verbrauch verschuldet hat oder dass es Investitionen zur Produktion angezogen hat. Der Gesamtwert unterscheidet das nicht, und die Zusammensetzung zählt mehr als das Niveau.

Wofür er taugt

Eindeutig ist der Indikator dort, wo er Anhäufung zeigt. Ein Land kann keine anhaltenden Defizite fahren, ohne dass sich seine Position verschlechtert, und es kann eine Position von −100 % des BIP mit keinem Mittel schnell umkehren.

Er ist daher die Messgröße, die zeigt, welche Ungleichgewichte strukturell statt zyklisch sind, und der Grund, warum ein Leistungsbilanzdefizit in einem Jahr eine kleinere Sache ist als dasselbe Defizit über zwanzig Jahre.