La ricchezza netta della Danimarca all'estero vale il 97,8% del PIL

Che cosa un paese possiede all'estero, contro ciò che il resto del mondo possiede in casa sua

La posizione netta sull'estero è uno stock, non un flusso. Somma tutto ciò che i residenti di un paese possiedono fuori dai suoi confini — azioni estere, obbligazioni, investimenti diretti, depositi — e sottrae tutto ciò che gli stranieri possiedono al suo interno.

Un valore positivo significa che il paese è creditore netto verso il resto del mondo. Un valore negativo che ne è debitore netto.

Nell'UE, a fine 2025, le posizioni andavano dal +97,8% del PIL al -139,2%.

I creditori

La Danimarca registra il 97,8%. Le attività estere nette dei residenti danesi si avvicinano a un intero anno di produzione economica danese.

Seguono Malta con l'88,6%, la Germania con l'80,8% e la Svezia con il 59,7%. Sono economie che hanno registrato avanzi di partite correnti per lunghi periodi; l'avanzo è il flusso annuo, e questo stock è ciò in cui decenni di avanzi si accumulano.

La posizione della Germania è quella con più peso, per la dimensione dell'economia. È il maggiore creditore in termini assoluti fra gli Stati membri dell'UE, ed è la contropartita degli avanzi commerciali che registra dai primi anni Duemila.

I debitori

La Grecia registra il -139,2%. I crediti netti degli stranieri verso la Grecia superano la sua produzione annua di quasi due quinti.

Cipro registra l'-86,0%, l'Irlanda il -54,4% e la Slovacchia il -51,6%, con il Portogallo al -49,6%, la Romania al -44,0%, la Spagna al -42,7%, l'Ungheria al -35,5% e la Croazia al -35,1% a completare i nove Stati membri sotto il -35% del PIL.

Quella soglia non è arbitraria. La procedura per gli squilibri macroeconomici della Commissione usa il -35% come livello indicativo sotto il quale la posizione esterna di un paese viene segnalata per un esame più approfondito, e il numero di Stati membri che vi stanno sotto è una misura di quanto squilibrio esterno l'Unione si porti dietro.

Perché una posizione fortemente negativa non è automaticamente una crisi

Il dato della Grecia è l'eredità della sua crisi del debito sovrano e del prestito ufficiale che ne è seguito. Una parte sostanziale dei crediti verso la Grecia è detenuta da altri governi e istituzioni europee a condizioni agevolate e con scadenze lunghissime, che è un tipo di passività diverso dal debito di mercato a breve.

La posizione negativa della Slovacchia è in larga parte investimento diretto estero: le fabbriche costruite da imprese straniere contano come crediti esteri verso la Slovacchia. Eurostat pubblica quella componente della stessa posizione, e per la Slovacchia segna il -43,3% del PIL contro un totale del -51,6%: quattro quinti dello scarto, una quota derivata qui per divisione. È una passività verso l'estero in senso contabile e una base industriale in senso fisico, e le due letture puntano in direzioni opposte.

La Grecia è il contrasto che chiarisce il punto. La sua posizione di investimento diretto è il -26,4% del PIL contro un totale del -139,2%, meno di un quinto, quindi quasi tutto ciò che il mondo detiene della Grecia sta in strumenti che vanno serviti anziché posseduti. Due Stati membri profondamente in negativo, e il denaro è arrivato per ragioni opposte.

È questa la difficoltà centrale dell'indicatore. Una posizione fortemente negativa può significare che un paese si è indebitato per consumare, oppure che ha attratto investimenti per produrre. Il dato complessivo non li distingue, e la composizione conta più del livello.

A che cosa serve

Dove l'indicatore è inequivocabile è nel mostrare l'accumulazione. Un paese non può registrare disavanzi persistenti senza che la propria posizione si deteriori, e una posizione del -100% del PIL non si può invertire rapidamente in alcun modo.

È quindi la misura che mostra quali squilibri siano strutturali anziché ciclici, ed è la ragione per cui un disavanzo di partite correnti in un anno è una questione più piccola dello stesso disavanzo protratto per vent'anni.