In un anno nell'UE i servizi sono rincarati mentre i prezzi dell'energia sono scesi

La componente che arriva in ritardo

I prezzi al consumo si dividono fra beni e servizi, e i due si comportano in modo diverso. I prezzi dei beni seguono i costi delle materie prime, i cambi e i trasporti, che si muovono tutti in fretta. I prezzi dei servizi seguono le retribuzioni, che si muovono lentamente e di rado.

Nel 2025 quella differenza ha prodotto un risultato netto. L'energia è scesa dello 0,6% nell'Unione, gli alimentari sono saliti del 2,8% e i servizi del 3,7%: più in fretta di entrambi, e più in fretta del dato complessivo.

Perché i servizi si muovono per ultimi

Un pasto al ristorante, un taglio di capelli, una polizza assicurativa e l'intervento di un idraulico sono in massima parte lavoro. Quando il costo del lavoro sale, i prezzi dei servizi seguono, ma solo dopo che i contratti sono stati rinegoziati e i listini ristampati.

Gli aumenti salariali seguiti allo shock energetico del 2022 sono stati concordati nel corso del 2023 e del 2024, e raggiungono i prezzi dei servizi dopo. È quel ritardo la ragione per cui l'inflazione dei servizi è ancora elevata in un anno in cui lo shock che l'ha causata si è invertito.

Lo studio sul costo del lavoro per unità di prodotto presente su questo sito registra il movimento sottostante: il costo del lavoro per unità di prodotto nell'UE è salito del 19,1% in cinque anni, e considerevolmente di più in diversi Stati membri.

Dove è più rapida

L'Estonia registra il 9,6%, la Romania l'8,0%, la Slovacchia l'8,0% e l'Ungheria il 7,5%, con la Croazia al 7,4% subito dietro. Tre dei primi quattro di questa classifica figurano anche fra i primi cinque di quella sul costo del lavoro per unità di prodotto: l'Ungheria con 166,2, la Romania con 145,0 e l'Estonia con 143,9. La Croazia è settima in quella classifica, con 135,2.

Il 9,6% dell'Estonia è più di quattro volte il dato francese nello stesso anno, dentro la stessa unione monetaria.

Dove è più lenta

La Francia registra il 2,2%, il Lussemburgo il 2,5% e l'Italia il 2,9%, con la Danimarca allo stesso 2,9% dell'Italia.

L'Italia con il 2,9% e la Francia con il 2,2% sono le due grandi economie il cui costo del lavoro per unità di prodotto è cresciuto meno nello stesso quinquennio, e la loro inflazione dei servizi ne segue l'andamento. Cipro e la Grecia fanno eccezione: in nessun altro Stato membro il costo del lavoro per unità di prodotto è cresciuto così poco, eppure i loro prezzi dei servizi sono saliti rispettivamente del 4,3% e del 4,8%, in entrambi i casi sopra il dato UE.

Che cosa implica per la politica monetaria

Una banca centrale che nel 2025 guardava un dato complessivo vicino all'obiettivo stava guardando un numero tenuto giù dall'energia in calo e tenuto su dai servizi.

L'energia non scenderà all'infinito. Se l'inflazione dei servizi persiste al 3,7% mentre il contributo dell'energia torna a zero, il dato complessivo sale senza che sia successo nulla di nuovo. È la ragione per cui l'inflazione dei servizi è sorvegliata più di quanto la sua quota nel paniere suggerirebbe, e per cui la dispersione fra Stati membri — 7,4 punti percentuali, derivati qui dal 9,6% estone meno il 2,2% francese — conta per la politica monetaria unica che nel 2025 condividevano i venti Stati membri dell'area euro.