Stessa moneta, stesso tasso di riferimento: un'impresa irlandese paga 238 punti base in più di una lussemburghese
Silver Data Lab Research Desk · Analisi statistica · Pubblicato il 04 agosto 2026
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- Fonte dei dati
- Banca centrale europea
- Periodo di riferimento
- Luglio 2026
- Ultimo aggiornamento
- 03 settembre 2026
Dati principali
- Un'impresa che si finanzia in Irlanda paga il 5,35% su un nuovo prestito; una che si finanzia in Lussemburgo paga il 2,97%.
- Sono 238 punti base di distanza fra due paesi che usano la stessa moneta, sotto lo stesso tasso di riferimento.
- La media dell'area euro è del 3,72%. Tredici dei diciotto paesi con dato si collocano sopra, cinque sotto.
- L'Estonia al 5,21% e la Lituania al 4,83% sono le più care dopo l'Irlanda.
- Le quattro maggiori economie — Italia 3,79%, Germania 3,78%, Francia 3,61% e Spagna 3,68% — stanno tutte entro 11 punti base dalla media.
- Quali paesi dichiarino un dato cambia di mese in mese, e il divario si muove con loro: la stessa misura valeva 169 punti base a giugno, un mese in cui il Lussemburgo non ha dichiarato nulla.
Lo stesso denaro a prezzi diversi
La BCE fissa un solo tasso di riferimento per tutta l'area euro. Quanto un'impresa paga davvero per indebitarsi lo decide la sua banca, e le banche prezzano in modo diverso a seconda di dove si trovano.
A luglio 2026 una società non finanziaria che accendeva un nuovo prestito pagava il 5,35% in Irlanda e il 2,97% in Lussemburgo. Entrambe si indebitano in euro. Entrambe stanno dentro un'unione monetaria la cui banca centrale, da giugno 2026, tiene il tasso sui depositi al 2,25%. La differenza fra loro è di 238 punti base, e non è spiegata dalla valuta, dal tasso di riferimento o dal cambio, perché tutti e tre sono identici.
Dove il denaro costa caro
L'Irlanda è il paese più caro, seguita dall'Estonia al 5,21% e dalla Lituania al 4,83%. La Slovacchia registra il 4,56% e la Bulgaria, al primo anno dentro l'area euro, il 4,15%.
Ciò che i mercati più cari hanno in comune è la dimensione. Sono mercati bancari piccoli, e un mercato piccolo sostiene meno operatori. Dove chi cerca credito ha tre banche a cui rivolgersi invece di trenta, il prezzo del credito lo riflette.
Il denaro meno caro si trova in Lussemburgo al 2,97%, nei Paesi Bassi al 3,22% e in Croazia al 3,53%. Anche il Lussemburgo è un mercato piccolo, il che basta a mostrare che la dimensione da sola non ordina questa classifica.
Le grandi economie si addensano
L'Italia registra il 3,79%, la Germania il 3,78%, la Spagna il 3,68% e la Francia il 3,61%.
Tutte e quattro stanno entro 11 punti base dalla media del 3,72%, in una distribuzione larga 238 punti base. È aritmetica, non coincidenza: la media dell'area euro è ponderata per il volume erogato, e questi quattro paesi rappresentano la maggior parte dei prestiti. La media li descrive perché in larga misura la media sono loro.
Ne consegue che quella media è una guida scadente per capire quanto paga un'impresa fuori da quelle quattro economie. Un'azienda lituana si trova 111 punti base sopra il valore che viene abitualmente citato come costo del credito nell'area euro.
Leggere il divario significa leggere il campione
La distanza fra il paese più caro e quello più economico era di 214 punti base a giugno 2022, prima che il ciclo di rialzi cominciasse, di 289 al picco dei tassi BCE di settembre 2023 e di 259 a giugno 2024. A luglio 2026 è di 238.
Quei valori non formano una serie pulita, perché i paesi che ci stanno dietro non sono gli stessi paesi. Non tutti i membri dell'area euro dichiarano un tasso ogni mese: qui lo fanno in diciotto, e Finlandia, Lettonia e Malta no. Il Lussemburgo è il caso che decide il numero, perché è stato il paese meno caro dell'area euro in ventitré dei ventiquattro mesi in cui ha dichiarato un dato negli ultimi tre anni. Su quegli stessi mesi il divario ha una mediana di 250 punti base dove il Lussemburgo compare e di 193 dove non compare.
Giugno 2026 è stato un mese senza Lussemburgo e ha misurato 169 punti base. Luglio è un mese con il Lussemburgo e misura 238. Messi uno accanto all'altro, quei due numeri descrivono un cambiamento di chi ha dichiarato almeno quanto un cambiamento del costo del credito. Limitandosi ai diciassette paesi che hanno dichiarato in entrambi i mesi, il divario è passato da 169 a 213 punti base.
Ciò che la serie sostiene è il livello, non la direzione. A luglio un'impresa irlandese ha pagato 213 punti base in più di una olandese, e tutte e due si indebitano nella stessa moneta allo stesso tasso di riferimento.
Che cosa questo studio non stabilisce
Registra quanto pagano le imprese, non perché. Concentrazione bancaria, rischio di credito, prassi sulle garanzie, composizione per importo e scadenza dietro ciascuna media nazionale, e la salute dei bilanci bancari locali possono plausibilmente contribuire tutti, e questi dati non permettono di distinguerli.
Ciò che conta qui è la misura: una politica monetaria unica non produce un prezzo unico del credito, e in ogni mese dell'ultimo quadriennio la distanza fra il paese più economico e quello più caro dell'area euro è stata di almeno 137 punti base.
Tasso di interesse sui nuovi prestiti alle imprese, luglio 2026
| Paese | % annuo | Scarto da Area europunti percentuali, valore derivato |
|---|---|---|
| Irlanda | 5,35 | +1,6 |
| Estonia | 5,21 | +1,5 |
| Lituania | 4,83 | +1,1 |
| Area euroaggregato | 3,72 | — |
| Croazia | 3,53 | −0,2 |
| Paesi Bassi | 3,22 | −0,5 |
| Lussemburgo | 2,97 | −0,7 |
Che cosa questi dati non dicono
- Mancano tre paesi dell'area euro
- Finlandia, Lettonia e Malta non dichiarano alcun valore per luglio 2026 in questa serie, quindi la copertura è di diciotto paesi su ventuno. Gli estremi e il divario sono calcolati solo su quei diciotto.
- I paesi che dichiarano cambiano di mese in mese
- Quali membri dichiarino un tasso varia da un mese all'altro, e il divario è la distanza fra due di loro. Il Lussemburgo è stato il paese meno caro dell'area euro in quasi tutti i mesi recenti in cui ha dichiarato un dato, perciò un mese in cui compare e uno in cui non compare non sono direttamente confrontabili. I divari qui riportati per mesi diversi poggiano su insiemi di paesi diversi, e il confronto a parità di campione presente nel testo è calcolato da Silver Data Lab anziché pubblicato.
- Una media nazionale nasconde la propria composizione
- Ciascun dato nazionale è una media su nuovi prestiti di ogni importo e scadenza. Un paese in cui prevalgono prestiti piccoli, brevi e non garantiti mostrerà un tasso più alto di uno in cui prevalgono grandi linee garantite, senza che alcuna banca applichi un prezzo diverso sullo stesso prodotto.
- Sono nuovi contratti, non lo stock in essere
- La serie copre i prestiti stipulati nel mese di riferimento. Non dice nulla su quanto le imprese pagano su prestiti accesi in precedenza, che per i finanziamenti a tasso fisso può differire sensibilmente dalle condizioni di mercato correnti.
- La media è ponderata per i volumi
- Il dato dell'area euro, 3,72%, pondera ciascun paese per il volume erogato ed è quindi dominato dalle economie maggiori. Non è la media dei ventuno tassi nazionali, e nessun paese deve necessariamente trovarsi a quel valore.
- Prezzi, non cause
- Il dato registra i tassi applicati. Non li attribuisce a concentrazione bancaria, rischio di credito, garanzie o altri fattori, e qui non viene avanzata alcuna spiegazione causale.
Domande frequenti
- Perché le imprese pagano tassi diversi nei diversi paesi dell'area euro?
- Perché la BCE fissa il tasso di riferimento ma sono le banche commerciali a fissare i tassi sui prestiti. A luglio 2026 il divario fra il paese più caro, l'Irlanda al 5,35%, e il più economico, il Lussemburgo al 2,97%, era di 238 punti base. Questo studio registra la differenza; non la attribuisce ad alcuna causa specifica.
- Dove il credito alle imprese costa di più nell'area euro?
- In Irlanda, con il 5,35% sui nuovi prestiti alle aziende a luglio 2026, seguita dall'Estonia al 5,21% e dalla Lituania al 4,83%.
- Qual è il tasso medio sul credito alle imprese nell'area euro?
- Il 3,72% a luglio 2026. È un dato ponderato per il volume erogato, quindi dominato dalle economie maggiori — Germania, Francia, Italia e Spagna stanno tutte entro 11 punti base — ed è una guida scadente per capire quanto paga un'impresa in uno stato membro più piccolo.
- Il divario fra paesi si sta allargando o restringendo?
- La serie non risponde in modo pulito, perché i paesi che dichiarano cambiano di mese in mese. Il divario era di 214 punti base a giugno 2022, di 289 a settembre 2023 quando i tassi BCE hanno toccato il massimo, di 259 a giugno 2024, di 169 a giugno 2026 e di 238 a luglio 2026 — ma il Lussemburgo, il paese meno caro in quasi tutti i mesi in cui dichiara, manca da alcuni di quei mesi ed è presente in altri. Sui diciassette paesi che hanno dichiarato sia a giugno sia a luglio 2026, il divario è passato da 169 a 213 punti base.
- Quali paesi mancano da questo confronto?
- Finlandia, Lettonia e Malta, che non dichiarano alcun valore per luglio 2026 in questa serie. La copertura è di diciotto paesi su ventuno dell'area euro.
Nota metodologica
La BCE pubblica le statistiche sui tassi di interesse delle istituzioni finanziarie monetarie attraverso l'ECB Data Portal. Questo studio usa il tasso sui nuovi prestiti alle società non finanziarie, per tutte le scadenze e tutti gli importi, così come pubblicato, per luglio 2026 — il mese più recente disponibile al momento dell'estrazione.
Sono inclusi tutti i paesi dell'area euro che dichiarano un valore per quel mese; Finlandia, Lettonia e Malta non ne dichiarano alcuno.
Il divario di 238 punti base, i conteggi sopra e sotto la media, l'osservazione che le quattro maggiori economie stanno tutte entro 11 punti base da essa, e i divari storici di giugno 2022, settembre 2023 e giugno 2024 sono derivati da Silver Data Lab dalla serie pubblicata, calcolando in ciascun mese la differenza fra il tasso nazionale più alto e il più basso. L'aggregato dell'area euro è il dato pubblicato, non un valore calcolato.
Il confronto fra mesi è derivato allo stesso modo e poggia sulla stessa serie: quante volte il Lussemburgo è stato il paese meno caro fra quelli che dichiarano, la mediana del divario nei mesi con e senza di esso, e il divario limitato ai diciassette paesi che hanno dichiarato sia a giugno sia a luglio 2026. Nessuno di questi valori è pubblicato dalla fonte.
Il tasso di riferimento della BCE citato come contesto è il tasso sui depositi, tratto dallo studio gemello presente su questo sito.
Dati di origine
La serie alla base dello studio può essere consultata e riscaricata da ECB Data Portal. I filtri indicati sotto sono quelli applicati.
MFI interest rates on new loans to non-financial corporations
MIR/M..B.A2A.A.R.A.2240.EUR.N
- Filtri applicati:
- freq=M · ref_area=all euro-area countries and U2 aggregate · bs_rep_sector=B · bs_item=A2A (loans other than revolving loans and overdrafts) · maturity=A (total) · data_type_mir=R (annualised agreed rate) · amount_cat=A (total) · bs_count_sector=2240 (non-financial corporations) · currency=EUR · ir_bus_cov=N (new business)
- Estratto il:
- 2026-09-03
- Fonte aggiornata il:
- 2026-07-01
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